麻豆

固然巴菲特和中国巴菲特的操作运转不同频，但他们所罢职的，仍然是归并套投资逻辑：认同贸易本人的价值。

作家|杨知潮

裁剪|郊外

巴菲特只好一个，但中国巴菲特却有好多——但斌、段永平、李录，林园、赵丹阳，他们都曾在好多时候被好多东说念主称为是“中国的巴菲特”。

集聚上对他们有一个庸碌亲切的简称——“中巴”。

中巴是“老巴”的剿袭东说念主，他们会把《巴菲特致鼓励的信》当成投资体系框架。和老巴相同，他们信奉历久投资，无视短期市集波动，只专注于历久利益。懂投资的东说念主频频会遴选相似的见地，于是中巴和老巴的合手仓也频频相配接近。

——这看起来有些“抄功课”的意味，但事实并非如斯，致使略胜一筹胜于蓝，有些东说念主的投资收益率也向上了老巴本东说念主。巴菲特也会就投资向他们之中的个别东说念主求教和规划。“中巴”的戏谑，只是闻说念有先后的时候遵循。

在这场关税激发的成本市集狂跌前，巴菲特合手续把股票换成现款，而几位中国巴菲特们却依然遴选合手有股票，尤其是但斌，他对英伟达等科技公司保合手着超高仓位，并承受着由此带来的超高示寂。

天然价值投资是一个以10年、20年为单元的行动，几天内的谁亏谁赚，谁买谁卖，只是一个道理的小插曲。

01提前卖股票的巴菲特

即便巴菲特依然成为人人最有钱的投资者，但真实每隔一段时候，他都要被散户和新闻媒体质疑“不懂投资”。然后或者在几年后，由于躲过了某场危险而再次被人人珍视。

比如2000年的世纪之交，彼时的人人互联网迸发出了前所未有的泡沫，念念科、亚马逊、eBay等新兴互联网股票以倍计的增长，势头完全不弱于2023年的英伟达。但这些皆备被巴菲特错过了，“老古董”，“落伍了”等评价在彼时层见叠出。天然，跟着互联网泡沫的破碎，巴菲特对科技公司的冷漠又成了“强项”、“不追泡沫”。

再比如2008年金融危险中对GE和高盛两笔得胜投资后，巴菲特再度被尊为股神。但2008年以后，巴菲特的收益率运转被标普500指数特等，“巴菲特老了”的声息再次出现。

巴菲特70多年投资糊口的风评，等于不断地在“封神”和被质疑中轮回。

而脚下恰是他封神的周期。

悉数这个词2024年，巴菲特最进军的使命就一项：卖股票。

巴菲特是一个人人性投资者，但2024年的他不光是不信任好意思股，他似乎是不信任何股票。伯克希尔-哈撒韦（BRK）此前一语气九个季度减合手，现款合手有量创记录地达到了3340亿好意思元，这让BRK合手有的好意思国短期国债特等了好意思联储。

巴菲特的抛售起始并不被许多东说念主看好。巴菲特此前的第一合手仓是苹果，2024年上半年，巴菲特算计出售了5.059亿股苹果，价钱为186.15好意思元，但干预下半年，苹果公司股价合手续高涨，一度接近260好意思元，这意味着巴菲特在抛售中“少卖”了向上200亿好意思元。

但时候老是站在巴菲特这边，当关税的大棒运转挥舞，他手里的现款成为了最佳的避险财富。

2025年第一季度麻豆，纳斯达克出现了10%把握的下落，外界运转意志到巴菲特的操作合感性，“逃顶”的BRK.B股大涨11%。

而巴菲特信得过的“封神”要比及4月份。在标普500大跌12%，苹果大跌20%的三个往复日里，BRK固然也没能独善其身，但“仅”下落了约10%，最多也不外下落了14%。在好意思股万亿市值的股票里，是发达最佳的一个。脚下，苹果股票比BRK出售时还低了5好意思元把握。

翌日好多年内，仍然会陆续有东说念主质疑巴菲特的投资水平，但至少这几天里，这样的声息少了好多。

02血亏的但斌

中巴和老巴的操作老是相似——比如自从段永平2012年把握买入苹果股票后，巴菲特、但斌陆续一齐买入了苹果。但这一次，中巴们没能和巴菲特同频。

林园和赵丹阳的合手仓公开经由较低，但斌的合手仓却是相对透明的。这位亲身采访过巴菲特的中巴，刚刚在2024年景为头号明星司理东说念主，由于对英伟达的投资，他的基金登顶中国百亿私募的冠军宝座。

但刚干预2025年，他就站在了风口浪尖之上。在巴菲特合手续减仓好意思股换取现款的同期，但斌的重仓却带来了不小的示寂。他旗下的东方港湾外洋基金有一支外洋基金，名为“ORIENTALHARBORINVESTMENTFUND”，固然随机能反应一齐信息，但也足以窥见他的投资偏好。

笔据基金露馅，其总财富为9.95亿好意思元，英伟达就占据了接近30%的仓位，英伟达、FNGU（一支作念多前十科技股票的ETN）、Meta、微软、苹果这五大投资见地占据了该基金约70%的仓位。

这与但斌在个东说念主媒体上的言论亦然一致的：他一向唱多英伟达，何况屡次知道我方将陆续买入英伟达的盘算。这让他的基金在2024年大赚，也让他在畴前几个月里巨亏。

早在关税大棒之前，英伟达和苹果就依然资格了双位数的下落。不难推测，本年但斌在这几只股票上的示寂幅度可能高达30%-40%。尤其是FNGU这支见地，这是一个三倍作念多ETN，格外于使用了三倍杠杆，跌幅也会向上正股。这支投资见地在畴前一个月大跌20%。

探讨到体量，但斌很可能是2025年于今国内亏钱最多的投资东说念主。

据但斌我方知道，正本他也和巴菲特相同，计帐了70%的合手仓，但而后由于驰念错失东说念主工智能期间，很快又买入。此次再行买入，成为了但斌巨亏的导火索。

熟识巴菲特的东说念主不难发现，“怕错过东说念主工智能期间”这种想法看起来相配不像巴菲特，比较于对企业质料的追求，这较着更像是追风口。不外这亦然但斌的老争议了，尽管他时常把老巴挂在嘴上，但好多东说念主都认为他是别称带有一定投契属性的trader，比如他会热心股价短期波动的影响，会规划股价什么时候“到底”——这些都是巴菲特真实从不会提到的。

此次但斌也受到了短期股价下滑的影响，不外他的作风是乐不雅的，资格了暴跌后的但斌豪恣地给我方打气，比如4月6号他发文称：坚合手等于告捷！投资有时候需要的不单是是灵敏，还需要果断的意志力、克服蜿蜒的勇气！

他还暗示，每次大跌后的一年、三年、五年，薪金率格外惊东说念主，莫得一次例外。

03还在打球的段永平

依然减少发声频率的巴菲特，最近因为一则妄言上了头版。

酬酢媒体疯传一条视频，视频里的巴菲特通过画外音的模式抒发了对关税的扶助。这类妄言在职何国度的任何平台都不落索，但由于特朗普的亲身转发，导致它的传播规模之广，巴菲特本东说念主和伯克希尔也不得不亲身辟谣。

巴菲特还告诉媒体：在伯克希尔5月3日于内布拉斯加州奥马哈举行年度鼓励大会之前，他不会就市集、经济和关税等问题与任何东说念主换取。

这样大的事，巴菲特却迟迟不发声，几个月的“静默期”给了外界无尽设计，东说念主们不知说念老巴怎样看待这场人人成本市集的风云，当下又在怎样搪塞。

比较静默的巴菲特，另一位中国巴菲特，也等于段永平的搪塞风云的模样却是很澄澈的：陆续打高尔夫球。

段永平一年也很难领受一次采访，但他的脚迹却十分公开，这位教父级别的企业家在雪球的发声频率堪比键盘侠，真实每一天他都会上线聊一聊投资、生活乃至育儿。

4月5日，好意思股一语气第二个往复日暴跌，他发布了一条动态：“今天没时候热身，头两个洞就打坏了。第11洞跑神了，还搞了一个三推。背面两洞有想法，合计我方今天不错平标准杆，遵循又跑神了。golf打好如实阻遏易的。”

有神色打球，还有神色聊球，完全不像是刚刚大亏的东说念主。段永平的财富总和是个神秘，但保守臆想也在百亿好意思元以上，致使有不雅点认为他是信得过的华东说念主首富。而他重仓的苹果，在畴前三个往复日大跌约20%，这意味着他的短期损失将是一个天文数字。

但是，淡定的段永平不光打球，致使还在买股票。他在暴跌之前依然知道，决定买入英伟达的股票，并通过BuyWrite策略购入了925万好意思元的英伟达股票。他还暗示运转可爱“MrTrump”，因为这给他带来了更多以好价钱买入股票的契机（即他的战略酿成的好意思股下滑）。

关税风云也没能影响他的买入决心，4月8日，他发文说念：山也如故那座山，梁也如故那说念梁！并暗示陆续买入一些苹果、NVDA、Google、TSM、腾讯。

随后，段永平一语气在个东说念主媒体号上共享了多个“实战记录”。仅底下一张图片里的往复，如若行权，段永平就将买入4000多万好意思元的英伟达。除此以外，段永平还大笔买入了谷歌、台积电、腾讯的股票。

图注：为了我方的高尔夫疼爱，脚下段永平的大大都股票都是通过期权的模式买入的。这样就不需要盯盘技术热心价钱。

这并非暴跌后的“抄底”，而是段永平一直莫得像巴菲特相同大规模合手有现款，反倒坚合手重仓。本年早些时候，由于关税的潜在影响（还未落地），包括英伟达、苹果、谷歌在内的多个好意思国科技公司就依然出现了一定下落。但段永平如故坚合手买入上述多支股票。

悉数这个词2024年，在巴菲特狂卖的同期，段永平亦然反治其身，豪恣买入。盛大被认为是由段永平处分的H&HInternationalInvestment基金固然在前年三季度减合手了1000万股苹果，但他并莫得像巴菲特相同换成现款合手有，而是再行购买了中概股。

比如他暗示每天卖1000个腾讯的put来买入腾讯——这格外于每天买入约4000万港元、每季度买入40亿港元的腾讯股票。此外，他还把拼多多股票合手仓加多了一倍。

一边狂买，一边狂卖，老巴和阿段这对彼此认同的投资东说念主运转不同频。

04进军的是价值

关于把不同投资东说念主短期收益和操作进行的比较，巴菲特本东说念主就怕不会伤风。

比较于分析这种短期内的操作和盈亏风物，这个90多岁的老东说念主把时候当成一又友，他的股票合手有周期不是一年，三年，五年，而是永远。——这不料味着巴菲特不卖股票，而是当他买入一个股票时，他并不会探讨卖出的问题，他投诚那些最优质的企业，永远会以内生式的增长和分成回购的模式薪金他的鼓励。即便永远合手有，收益也会是丰厚的。

而在“永远”的时候标准上，分析一次暴跌时不同投资东说念主的动作和收益，难免有些太过短促。

当作巴菲特本东说念主亦认同的投资东说念主，段永平也把无视短期波动长年放在嘴边，他屡次暗示但愿我方合手有的股票下落，这样才能有更好的价钱陆续买入——哪怕没钱，这也故意于公司的回购。

他也作念到了齐整不二，他从来不在个东说念主酬酢媒体上颓唐股价的下滑，反倒老是不才跌时“振奋肠”加大买入的力度。4月8日，他也用到了“山也如故那座山，梁也如故那说念梁！”，昭彰，段永平在乎的不是市集风向，而是企业本人是否还奢靡优秀。在他眼里，苹果、腾讯、谷歌、拼多多这些企业，具备穿越周期、穿越的才智。

哪怕是被质疑为投契者、有追风口嫌疑的但斌，他对英伟达等AI科技公司的玩赏亦然连续永远的。

从这个角度来看，不管短期是买入如故卖出，收货如故亏钱，中国巴菲特与巴菲特的内核仍然是一致的，他们都投诚我方所购买的企业本人的价值。

头图起头|AI制图麻豆